2016-2023 年中通和第二名、第二名和第三名、及第三名和第四

不管是圆通和韵达之间行业第二之争，还是极兔收购百世快递都说明了在行业经历激烈竞争的时候，第一梯队的快递企业也先后经历了较大的变动，且圆通反超韵达的过程也体现了较早投入核心资产给予快递公司的优势。在此过程中，中通不仅稳居行业龙头的地位，且与第二名之间市占率的差距逐年拉开，从2016年的0.1%增长至2023年一季度的6.8%，凸显强者恒强。2017-2021年期间，中通和第二名之间保持着3%左右的市占率差距，在

价格战下，中通仍进一步拉开了与其他公司的差距。进入2022年，中通和第二名之间的差距大幅攀升至6.1%，同比增加2.5pct，显著大于第二名和第三名之间的份额差距。

图22：2016-2023年中通和第二名、第二名和第三名、及第三名和第四名之间的市占率差距（单位：%）

8.0%

6.0%

4.0%

2.0%

0.0%

20162017201820192020202120222023Q1

资料来源：各公司公告，上海证券研究所

3单票成本优势增厚公司利润，核心资产规模优势构筑护城河

3.1单票成本优势叠加优越服务能力创造盈利空间

综上所述，头部快递企业之间已经开始凸显分化的趋势，我们认为，中通长期保持行业龙头的原因主要可以从以下三个方面来看：1）中通具备单票成本优势，既有利于增厚公司利润，又给

予公司降价的主动权；2）中通资本开支常年位居“通达系”首位，且房屋、运输设备等核心资产规模明显高于其余“通达系”企业，为公司构筑起较强的护城河；3）重视网络合作伙伴，首创共享机制让加盟商变成股东，激励加盟商重视公司利益、共享公司经营成果。