零售药房产业链

随着政府实施处方外流政策以及患者对医院配药依赖的减少，零售药房愈发成为中国药品销售的重要渠道。连锁药房以销售药品为主，同时也销售医疗器械、保健食品、药妆日用品等。

根据目前医药市场特征，我国药品终端分为公立医院，零售药房和公立基层医疗机构三大终端，细分为城市公立医院、县级公立医院、实体药房、网上药房、城市社区卫生中心、乡镇卫生院六大市场。市场研究机构米内网的数据显示，2013-19 年药品总销售额以复合年增长率 9% 的速度快速增长，三个渠道的销售额均同比增长。 2020 年 COVID-19 的爆发使所有渠道的药品销售大幅放缓，同比下降 8%。 然而，2021 年销售额同比反弹 7.9%，随后在 2022 年同比持平至 1.1%。

根据米内网数据，零售药房是我国药品销售的第二大终端。从医药零售的三大销售终端来看，零售药房终端占比逐年递增，占比由 2015 年的 22.5%提升至 2022 年的 29.0%。对比美国、日本、英国药品零售药房终端市场份额分别为 49%、54% 和 86%（截至 2021 年），国内零售药房仍有较大成长空间，特别是在中国不断推行处方外流政策的情况下。

根据米内网数据，公立医院终端市场占比由 2015 年的 68.8%降至 2022 年的 61.8%，出现逐年递减趋势。这说明或受处方外流影响，部分公立医院终端销售额流入零售药房终端。我们认为未来随着中国医保的改革深入，处方外流是大势所趋，公立医院终端占比或将持续下降，转移至零售药房。