宠物食品行业产业链

“营销内卷”为本土品牌认知度打下基础，一级资本退潮后竞争格局有望优化。随着市场对宠物行业增长潜力的认可，大量一级资本涌入，根据IT桔子统计，2013年以前宠物行业获投公司仅为个位数，2021年则高达51家、投资金额达到38.52亿元，其中宠物食品行业17家。获投公司大多通过代工轻资产运营+重点发力线上营销的方式抢占消费者心智、快速提升市占率。随着资本退潮，叠加流量红利褪去、流量渠道分化，企业自身的现金流以及盈利能力将面临极大考验，长期靠“营销内卷”的模式难以维系。从国内宠物行业来看，近两年集中度已有提升趋势，我们认为早期烧钱营销的新锐品牌进行的消费者教育也为宠物食品的国产替代打下基础，同时当难以支撑的品牌出清后，将进一步优化行业竞争格局、利好龙头发展。