天然气产业链

图表1天然气产业链

资料来源：可转债募集说明书，华创证券

经营务实，盈利修复。受益于公司燃气用户的持续增长和光伏清洁能源业务的协同发展，报告期内公司营业收入稳步提升，气源等原材料持续高位拖累2022年利润表现，2023Q1盈利水平边际修复。2022年实现营收300.62亿元，同比+40.38%；归母净利润

12.22亿元，同比-9.72%。2023年Q1实现营收75.78亿元，同比+11.67%；归母净利润

2.58亿元，同比+14.00%。分产品看，22年城市燃气业务营收158.94亿元，同比+21.77%；

光伏胶膜业务营收63.72亿元，同比+267.46%；燃气资源营收52.64亿元，同比+40.64%；发电业务营收8.82亿元，同比+14.27%。根据公司半年度业绩快报，2023H1实现营业收入152.23亿元，同比+2.87%；归母净利润64,956万元，同比+20.56%。

“城市燃气+燃气资源+光伏胶膜”构成公司创收主体及关键增长来源。公司城市燃气业务为特许经营业务，主要向城市居民、工商业和电厂等用户销售管道燃气；以管道天然气为主，补充管道石油气、燃气工程及其他业务，长期作为公司首要营收来源。燃气资源指天然气与石油气购销批发业务，均由子公司华安公司运营。此外，公司2021年

通过收购江苏斯威克前瞻性入局光伏胶膜业务，2022年城市燃气、燃气资源和光伏胶膜三者共同构成公司核心创收业务，贡献占比52.87%/21.20%/17.51%。