轨交设备上市公司产业链图谱

轨交设备产业链环节众多，央国企占主导地位。轨道交通从前端土建施工、轨道建设，到供电、通信信号系统，再到轨交车辆与零配件，最后到后端运维，所涉及的每个环节均有上市公司布局相关业务。我们所列举的33家典型上市公司中，央国企占到13家，且在关键环节占据主导地位：例如前端土建施工主要由中铁工业（中国中铁旗下）、铁建重工（中国铁建控股）提供隧道掘进机等“大国重器”，而车辆环节则由中国中车统筹。铁路主要由中央统筹，资质认证要求高；城轨多为地方项目，更加市场化；但由于运行机制具有相似性，大部分企业同时涉及铁路与城轨业务。

以我们列举的33家典型上市公司为样本进行不完全统计：1）收入端：工程设备、轨道、供电系统等环节近5年营收复合增速整体占优，其中工程设备2018-2022年营收CAGR超过10%；整车环节基本维持在2200亿左右的营收规模，中国中车在轨交设备中体量极为突出。2）盈利水平：运维设备毛利率出众，但其业务模式使得费用水平整体偏高，板块盈利承压。近5年板块平均净利率排序：工程设备>通信信号系统>车辆零配件>供电系统>整车>轨道>运维设备。3）突出个股：综合考虑业务体量、成长性、盈利水平，掘进机（铁建重工、中铁工业）、轨道扣件（铁科轨道）、减振（天铁股份）、接触网（高铁电气）、地铁信号系统（交控科技）、大型养路机械（金鹰重工）等公司较为突出。