全球工业机器人安装量情况

（1）汽车模具业务上，我国汽车模具行业大而不强，业内企业约300家，行业集中度较低且集中在中低端市场。而公司的模具业务以技术壁垒较高的覆盖件模具为主，其具有面积大厚度小、工作型面复杂、侧为周边线较长因此对间隙平度的精度要求高等特点，有较高的技含量，公司在该领域技术经验丰富，已累计为全球100+款车型开发车身材料成形装备，目前也成功研发了覆盖件模具智能化设计和自动化加工技术，进一步巩固技术壁垒。当前公司已与大众、福特、通用、日产、雷诺、标致雪铁龙、东风、广汽、奇瑞、北汽、长城、吉利、捷豹路虎、一汽、上汽建立合作，客户资质良好，往后有望凭技术优势进一步拓展客群。

（2）焊装自动化产线业务上，国内汽车焊装设备市场较分散，竞争充分，公司子公司瑞祥工业在该领域的经验积累较多，已累计开发30余条车身焊装自动化产线，已与东风、长城、江铃汽车、北京汽车、广汽、五征集团、蔚来、理想等主机厂建立合作，有一定的客户壁垒。

在手订单充足且产能逐步爬坡，业绩增长空间可期。凭借技术优势与产业经验，公司客群持续扩大，22年首次取得了北京奔驰、宝马德国等豪华品牌的订单，截止22年末模具检具和焊装自动化产线的在手订单同比+23.4%至30.3亿元，23年1月公司中标了奇瑞冲压模具焊装车间的部分定点，合同额3.8亿元。我们认为公司客户资质好（以福特和奇瑞等优质OEM为主，22年新能源客户占比达35-40%），往后看订单有较强的延续性。同时公司产能逐步爬坡，覆盖件模具IPO募投项目22年2月投产、22年底满产，自动化产线IPO募投项目一阶段满产、二阶段预计1H23投产，22年随着IPO项目投产和订单放量，公司模具和焊装产线的实际产能利用率均超过100%，我们认为，随着在建产线建成投产，产能瓶颈有望缓解，助力订单释放。

公司合同负债与存货保持增长态势，且利润表现超越同行，有较强的业绩预见性。由于公司的模检具和产线为客制化非标产品，从订单承接到产品交付需14-24个月，公司采用节点付款且一般需要垫资合同款的10%-30%，我们可以从公司的预收账款、合同负债、存货考察业绩的预见性。22年公司合同负债同比+49%至11.5亿元、1Q23同比+28%至12.1亿元，反映公司新增订单持续增长，且1Q23已超过22全年水平；22年公司存货（主要为在产品）同比+40%至14.9亿元、1Q23同比+28%至15.4亿元，反映订单交付持续推进。

此外，我们对比同业公司来看，公司的毛利率和净利率整体处于行业中上游水平，且较为稳定，随着产能爬坡释放订单，我们看好公司利润端的弹性跑赢行业。