中国智能马桶市场规模

政治局会议表述积极，政策力度及延续性较强。7月24日中共中央政治局召开会议，提出适时调整优化房地产政策，同时提振家居等领域消费，提出要活跃资本市场，提振投资者信心；近日住建部延续政治局会议的积极态度，提出进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施，且重提“保交楼”。我们预计下半年宽松调控政策将陆续出台，从融资端到需求端政策仍有进一步松动空间。目前家居板块估值低位、持仓低位，业绩稳定，估值有望上行。

一二线城市需求有望提振。当前普通二线和三四线城市房地产限制性政策已基本放开，部分核心一二线城市政策空间较大（目前仅一线城市及个别二线城市仍在执行“认房又认贷”）。近期国务院常务会议审议通过《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》，根据国盛固收团队测算，我国超大特大城市城中村住房面积估算为2.9亿平方米左右，若改造为商品房后容积率不变，对应的商品房价值为5.7万亿元。我们认为从“超大特大城市城中村改造”到住建部积极表态，有望进一步推动一二线城市购房及家居需求复苏，持续看好一二线城市收入占比较高的家居龙头欧派家居（预计占比超过60%）、金牌厨柜（预计占比约60%）、顾家家居（预计占比50%）、敏华控股。

Q2家居龙头业绩稳健，预计 H2 业绩表现平稳。预计家居龙头Q2收入普遍高于10%，少数龙头内销增速或近20%，且预计顾家、欧派、志邦等利润表现更为靓丽。下半年需求旺季来临，且竣工乐观将催化家装需求，预计下半年行业需求保持稳定；此外，龙头公司强化品类及渠道扩张，通过融合套餐、产品智能化平滑单品价格下降影响，通过整装、拎包及新零售等渠道强化引流，预计2023H2家居龙头低基数下业绩增长有望提速。

全球智能马桶加速渗透，成长性突出。根据GII数据，2022-2028年全球智能马桶市场预计从60.9亿美元增长至116.2亿美元（CAGR达11.4%），其中2019-2022年中国智能马桶销量由754万台增长至1006万台（CAGR达10.1%）。1）发达市场：健康意识催化卫浴产品无接触+卫生需求，加速市场扩容。2）新兴市场：品类增长超越整体地产环境，消费属性增强。2021年中国大陆智能马桶保有率为4%，相较日本（90%）、美国（60%）提升空间大。