2023 年年初后有色金属行业景气度下滑

2023年上半年国内经济复苏强度主导有色金属板块走势。2023年上半年有色金属行业指数先扬后抑。2023Q1国内优化防疫，以及鼓励消费与扶持房地产市场的一些列政策出台，经

济动能快速恢复。出于对国内经济迅速复苏的预期，叠加美联储加息进度放缓，顺周期的有色金属行业指数在2023年年初强势反弹，2023年1月有色金属行业指数上涨14.67%，在SW31个一级子行业中涨幅排名第一。但随着国内经济复苏强度减弱，以及海外通胀韧性使美联储加息的幅度超预期，有色金属行业景气度与有色金属大宗商品价格在一季度末出现了明显的下行，企业盈利能力恶化。与A股有色金属行业上市公司总体业绩关联性极强的，由国家统计局所统计的国内有色金属采矿业和有色金属冶炼及压延加工业利润增速也从年初后下滑，行业进入业绩筑底期。在宏观形势、行业景气度与企业业绩的主导下，2023年上半年有色金属行业指数一路走弱。而从有色金属品种价格走势来看，2023年上半年黄金、白银等贵金属仍维持涨势，而镍、钴、锂等能源金属价格回调幅度较大，与2023年有色金属各子行业指数表现较为一致。

图4：2023年上半年国内经济复苏强度逐步走弱图5：2023年年初后有色金属行业景气度下滑

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：中国有色金属工业协会，中国银河证券研究院

图6：有色金属价格在2023年年初后出现明显下行趋势图7：2023年上半年国内有色金属行业利润总额累计增速下行

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中国有色金属矿采选业利润总额累计同比

中国有色金属冶炼及压延加工业利润总额累计同比

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院

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