中国纯镍六地区社会库存（吨）

年份 企业 预计产能 系别 预计投产时间

2023年 印尼青山 100 300系 待定

力勤 300 300系 2023年

数据来源：SMMMysteel公开信息整理广发期货发展研究中心表：印尼不锈钢新增产能列表（万吨）

数据来源：SMMMysteel公开信息整理广发期货发展研究中心

4.库存和供需平衡

伴随纯镍新增产能放量和俄镍长协订单流入国内，内外镍库存分化，国内社会库存累增爬升至超过5500吨，供应边际放松，现货升水下压。俄镍流入国内后，可以在上期所进行交割。但是，LME镍情况有一些差别。“纯镍”不等同于“可交割的纯镍”，俄镍在LME交仓遇阻后，新增放量的电积镍虽然属性上是内外盘的可交割品，但尚未注册品牌，暂不能参与实际交割。

可交割品问题的解决，需要寄希望于HY、QS等新增产能进行品牌注册。6月9日LME在一份声明中称HY已经在该交易所申请了镍品牌上市，是首个使用镍产品快速通道上市的企业，按照此前LME发布的申明，允许新的I类镍产品在经过3个月的定期样品检测后进入LME市场，目前尚需时日才可以纳入交割。QS方面，市场消息传，原定于6月投产的印尼50000吨/年的项目有所延迟。因此，在交割品问题解决前，仍然需要警惕阶段性挤仓风险。

图：LME镍库存（吨） 图：中国纯镍六地区社会库存（吨）

4500002017201820192020202120222023400000350000300000250000200000150000100000 50000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5000020202021202220234500040000350003000025000200001500010000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1

2021 2022 2023E

原生镍供应量 271.6 314.8 381

原生镍消费量 293.7 314 354

供需平衡 -22.1 0.8 27

数据来源：WindSMM广发期货发展研究中心表：全球原生镍供需平衡（单位：万镍吨）

数据来源：WindSMM广发期货发展研究中心

据Mysteel，6月25日，无锡+佛山300系社会库存44.92万吨，周环比增加0.84万吨。6月29日，仓单去化至2.70万吨附近水平。短期钢厂利润修复，6、7月维持高排产，需求则维持弱复苏，原料尚未见底情况下补库意愿不强，社库小幅累积。后市，若原料价格企稳，中下游低库存情况下，或有集中补库行情。