2023 年“黑天鹅”、“灰犀牛”齐至，多因素叠加影响有色产业链

图：2023年以来全球经济乱局困局变局中，中国产业转型突破面临多重考验

数据来源：国信期货整理

在2023年中国逐步走出疫情影响的当下，经济复苏和有色消费增长预期在一度盖过了2023年悲观的海外经济忧虑，然而二季度以来有色金属电解铝等行业也面临“低库存、紧平衡”产业链现状下在季节性累库超预期中下被弱化，有色金属年初反弹在预期之内，但反转尚始终缺乏持续性，因其供需平衡容易受到市场未来预期变化影响，顺周期资产难逆宏观主要趋势而行。作为全球经济复苏预期的必需品，铜铝等有色金属在货币政策宽松、经济增长低位复苏的背景下，具备极强的价格上涨的空间和动力，但在货币政策收紧和海外经济增长失速威胁下，整体趋势呈现将受限承压，仅仅相比其他品种具有较强的价格韧性和弹性，预计有色板块在宏观变化与供需预期多空交织下宽幅震荡为主。

从有色市场博弈偏好来看，2023年“躁动的不是树，不是风，是人心！是市场的资金！”尽管通过统计历年中国“周期躁动”行情中可以发现，躁动行情持续性往往乏力，后续依赖政策和真实消费接力支持。2023年国有色、建材等大宗周期品屡屡出现做多预期的主要逻辑在于我国经济恢复性增长预期、行业传统消费旺季前的补库预期，然而随后二季度有色需求旺季开启之下不及预期，一句话总结有色金属今年下半年展望来说：“资金屡战屡败不放弃，企业做好压力冲击准备”，