高端口腔医疗服务市场规模与增速（亿元）

高端口腔医疗服务市场规模有望保持高速增长趋势，公司在高端口腔医疗服务市场有望持续保持高市占率。根据公司招股说明书，高端口腔医疗服务市场增速仍有望保持20%以上，公司系高端口腔医疗服务公司龙头，按2020年瑞尔品牌收入测算，公司高端口腔医疗服务市占率已经达到22.5%，远高于第二名和第三名。我们认为，高端口腔医疗机构高定价的竞争壁垒是建立在高质量医疗服务和高质量医生水平之上，瑞尔齿科在服务、医生、设备上均采用远高于行业平均的水平，其在高端口腔医疗服务中的市占率有望随着区域拓展与竞争力增强持续提升。

中端口腔医疗服务市场规模有望保持较高增速，公司近年瑞泰口腔加速扩张，行业影响力有望持续提高。考虑到2022年疫情防控及行业集采政策影响，患者就医意愿及观望情绪较浓，我们认为，中端民营口腔医疗机构终端规模增速受较大影响，且2023年消费复苏相对较为疲软，故参考公司招股书做出一定调整，假设2022年-2025年中端民营增速分别为10%、15%、20%、20%，则2021-2025年复合增速为16.2%。按2020年瑞泰口腔收入测算，公司中端口腔医疗服务市占率仅为1.0%，考虑到公司近年瑞泰扩张提速，我们认为，瑞泰品牌于中端口腔医疗服务市场中亦具有强竞争力，市占率有望持续提升。