铟产业链

中国主导原生铟供给，再生铟贡献重要增量：据SMM，铟在地壳中的分布量很小而且分散，基本量是以杂质成分分散在其他元素的矿物中，63％以上分散在铅锌矿中。据2008年美国地质矿产属（USGS）公布的数据，铟资源比较丰富的国家有加拿大、中国、美国、秘鲁和俄罗斯，上述国家铟储量大约占全球铟储量的80%；2022年全球铟产量为900吨，产量主要分布于中国、日本和韩国，占比分别为59%、7%、22%，CR3达88%。再生铟方面，据战略性关键金属科普平台，由于ITO靶材在溅射镀膜过程中损失较大，损失率高达70%，回收再利用报废ITO靶材中的铟资源具有回收周期短、经济可行的优势，同时,终端报废产品中的铟含量远高于矿物中的含量，也是再生铟的重要回收来源，再生铟供给呈现逐步增加的态势，近年来已基本超过原生铟供给量。

ITO靶材是铟目前主要应用领域，也是新一代的半导体材料：据SMM，铟的下游应用主要是ITO靶材（83%）、化合物（11%）、半导体（3%）、LED芯片（2%）、CIGS薄膜电池（1%）。生产ITO靶材（用于生产液晶显示器和平板屏幕）是铟锭的主要消费领域。在传统领域，随着显示屏相关产品种类的不断推出及各类产品更新迭代速度的加快，预计未来全球范围内ITO靶材方面对铟资源的需求将保持增加；半导体方面，以磷化铟为代表的材料具有电子迁移率高、光电性能好等特点，是当前仅次于硅之外最成熟的半导体材料，在5G通信、数据中心、新一代显示、无人驾驶、可穿戴设备、航天等方面有广阔的应用前景；在发展清洁能源的大背景下，CIGS薄膜太阳能电池具有污染小、弱光性能好、光电转换效率高等优势，目前尚处在产业化初级阶段，未来随着技术的进一步发展，CIGS电池的性能有望提高并大规模进入商业化应用，拉动铟需求。

投资建议：受益标的有2022年自产铟73吨，2023年预计产铟71吨的【锡业股份】，拥有60吨铟年产能的【株冶集团】。