大陆集团汽车系统业务 1999-2006 单位：百万欧元

资料来源：大陆集团1998年报，东兴证券研究所资料来源：大陆集团1998年报，东兴证券研究

图31：大陆集团汽车系统业务1999-2006单位：百万欧元 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

汽车系统业务增速

19992000200120022003200420052006

35.0%

30.0%

25.0%

20.0%

15.0%

10.0%

5.0%

0.0%

资料来源：大陆集团1999-2006年报，东兴证券研究所

2006年之后，持续在汽车电子、自动驾驶等领域扩张：2006年，大陆集团收购美国摩托罗拉公司的汽车电子业务，进一步扩展了其在车载信息服务系统领域的业务。2007年，大陆集团收购西门子威迪欧汽车股份公司，从而跻身世界汽车行业五大供应商之列。2015年大陆集团收购创新型软件方案专家伊必汽车(Elektrobit)。该公司主要针对复杂的行车功能如高级驾驶员辅助系统、信息娱乐系统等，开发高效的解决方案。

产品多元化应借力原有业务，通过协同性产生1+1>2的效果：大陆集团1995年产品横向拓展至底盘控制领域，这与其在轮胎及底盘减震等业务的技术和经验积累有关，并非进入完全陌生的业务领域。这个是大陆集

团能有效融合Teves业务的关键，从1999之后该业务的快速增长也体现了较好的整合效果。2006年之后，公司在汽车电子、智能驾驶及软件系统领域的布局同样基于对底盘业务的不断深入。

多元化是公司治理模式的成功复制：技术和成本的领先是汽车零部件公司在竞争中胜出的关键，而技术和成本的竞争优势来自于公司治理能力。产品、客户和市场的多元化是公司治理能力在不同领域的成功复制。20

世纪90年代之前，大陆集团产品集中在橡胶件（轮胎和非轮胎），公司在该领域推出多个第一，公司是第一家推出生产无花纹汽车充气轮胎，推出世界上首款带花纹的汽车轮胎，第一家研发出客车和卡车空气弹簧的公司，成为第一家生产无内胎轮胎的德国公司。在产品多元化之前，公司已经成为轮胎领域全球第四大公司。

3.投资策略

汽车零部件板块：我们遵循“自下而上”的选择思路，更关注公司自身竞争力，更倾向诸如在研发（技术）、成本等具备优势，具备更好的运营效率、稳定公司治理架构等公司，公司自身竞争力是成功其实现多元化的

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