不锈钢管产业链分布

转债名称 明电转02

发行规模（亿元） 3.1

期限（年） 6

票面利率 第一年0.30%,第二年0.50%,第三年1.00%,第四年1.50%,第�年1.80%,第六年2.00%。

初始转股价（元/股） 8.55

发行信用等级 AA

债券信用等级 AA

特别向下修正条款 15/30，85%

回售条款 30/30，70%

赎回条款 15/30，130%；到期赎回价格110(含最后一期年度利息)

每股配债面值（元） 0.552

债底（元） 91.75

平价（元，7月6日收盘价） 100.00

资料来源：Wind，华创证券

二、正股基本面：不锈钢管龙头，募投增产高端无缝管

1、业绩持续增长，国产替代进行时

正股武进不锈专业从事工业用不锈钢管及管件的研发、生产与销售。公司主要产品为工业用不锈钢无缝管和工业用不锈钢焊接管，规格覆盖大、中、小口径及各种壁厚，广泛应用于石油炼化、天然气输送、电站锅炉和煤化工等行业。公司以其技术先进性与

客户优质稳定等优势处于工业不锈钢管行业第一梯队。图表3不锈钢管产业链分布

资料来源：可转债募集说明书，华创证券

不利因素消解，业绩持续增长。2022年一季度因不可抗力因素，公司配合常州市政府政策管理导致当季生产经营受损。随不可抗力因素消解以及公司积极布局高端不锈钢管市场，2022年二季度起业绩表现逐季修复，全年实现营业收入28.30亿元，同比+4.86%，归母净利润2.15亿元，同比+22.00%。2023年一季度实现营业收入8.68亿元，同比增长53.11%;归母净利润7,262.95万元，同比增长124.79%，主要系同期基数较低以及一季度

销售量订单增加所致，一季度不锈钢无缝管销量同比增加15.46%，不锈钢焊管销量同比增加69.02%。