中国内贸集装箱吞吐量及增速（万 TEU，%）

内贸集装箱吞吐量（万TEU）YOY

资料来源：Wind，华创证券

我们认为集装箱化率（推动散改集进程）的提升以及多式联运模式会在需求稳健增长的基础上带来向上弹性。

1、驱动因素一：集装箱化率持续提升，运输结构转变

国内集装箱化程度较低，渗透率仍有较大提升空间。根据中国港口年鉴数据显示，2018年我国港口集装箱化程度为20.7%，相比发达国家50%~80%的平均水平，尚有较大提升空间。在内需拉动之下，内贸集装箱化率有望逐步与国际接轨，集装箱物流渗透率或将持续提升。

图表19全国港口集装箱货物载运量占比（%）图表202021年全球各国港口集装箱化程度（%）

21.0%

20.5%

20.0%

19.5%

19.0%

18.5%

100%

78.0%

68.1%

57.7%

60.7%

33.0%

80%

60%

40%

20%

18.0% 201320142015201620172018

0%

鹿特丹港安特卫普港新加坡港汉堡港长滩港

集装箱载运量占比（%）集装箱化程度（%）

资料来源：中谷物流招股书，华创证券资料来源：Wind，华创证券

铁水联运助推散改集，政策引导下集装箱化进程加快。针对公路运输的环保及超载问题，我国大力推动水铁多式联运的发展，使得我国内贸运输结构由公路逐步转向水路及铁路，同时也一定程度上提升了货物的集装箱化率。