【坤恒顺维】2020 年公司国内无线信道仿真仪市占率达到 46.5%

46.5%

53.5%

坤恒顺维

其他

来源：公司招股说明书，国金证券研究所

拳头产品持续发力，收入&销量逐年攀升。销量：公司无线信道仿真仪销量从2018年的

16套提升到2022年的77套，销量逐年提升；收入：无线信道仪器收入从18年的0.17

亿元提升到22年1.61亿元，期间复合增速达74.9%。

图表19：18-22年公司无线信道仿真仪销量稳步增长图表20：18-22年公司无线信道仿真仪收入迅速增长

77 57 46 31 16 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20182019202020212022

100%

90%

80%

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0

无线信道仿真仪收入（百万元）yoy

20182019202020212022

350%

300%

250%

200%

150%

100%

50%

0%

来源：公司公告，国金证券研究所注：22年销量为我们估算结果来源：公司公告，国金证券研究所注：22年收入为我们估算结果

2.3.募投扩产，24年无线信道仿真仪收入有望达到2.97亿元

募投扩产公司拳头产品，规划新增年产能26台。随着产能逐步落地，我们预计23-25公司无线信道仿真仪的出货量为102/137/175台，产品价格按照19-21年的均价进行假设，预计23-25年公司无线信道仿真仪产品收入为2.06/2.77/3.58亿元。

无线信道仿真仪产能 型号 设计产能（台） 400357.61350300276.74250 206.05

200160.96150111.12 92.94

10071.33 5017.22 0 201820192020202120222023E2024E2025E

投产第一

年 投产第二

年 达产年

6GHz以上—8通道 2 3 4

—16通道 1 2 2

—32通道 1 1 1

6GHz及以下—8通道 3 6 8

—16通道 2 3 5

—32通道 1 2 3

—48通道 1 2 2

—64通道 1 1 1

小计 12 20 26

来源：公司招股说明书，国金证券研究所来源：公司公告，国金证券研究所注：22年收入为我们估算结果

3、HBI平台赋能，频域新品频发，打开第二曲线

3.1“软件+硬件+技术”结合，HBI平台提升效率、拓展品类

打造HBI平台、大幅提高产品迭代和研发效率。公司经过多年沉淀，基于高端射频微波技术、数字电路技术等多项技术，开发了HBI平台（有高速数据交换能力和同步特性的无线通信测试仿真仪表开发平台）。HBI平台的固件硬件载体、固件模块和测试仿真软件具有标准化、通用化的特点。