沥青产能趋势丨单位：万吨/年

站在产能的角度，今年沥青新增产能要大于淘汰量，参考百川口径全国产能预计达到7766万吨/年，产能过剩格局还在延续。产能的过剩意味着一旦利润空间打开（小型炼厂也有足够利润），整体装置开工与沥青产量将迅速提升，再度对市场形成压制。

图25:国内沥青月度产量丨单位：万吨图26:沥青产能趋势丨单位：万吨/年

国内沥青产量（7月为估计）国内沥青总产能产能增速

300 250 200 150 100 50 0

2022/012022/072023/012023/07 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0

2010年2012年2014年2016年2018年2020年2022年

35%

数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院

全球重油趋紧，沥青成本端支撑延续

虽然通关问题对国内沥青生产的扰动将告一段落，但站在全球角度，在俄乌冲突、欧佩克减产、炼厂装置升级的大背景下，重油结构性趋紧的故事还在延续，相关油种的升贴水在持续走强。

另外，随着委内瑞拉更换石油部长、美国制裁边际放松，委内瑞拉原油流向在今年有明显的边际变化。更多委内瑞拉原油被分流到欧美地区（尤其是美国），导致对亚太地区（中国）的资源供应边际收紧，稀释沥青贴水相比去年大幅走强，目前已达到-15美元/桶的水平。再叠加我们对下半年国际油价重心小幅上移的判断，未来沥青成本端支撑或得到进一步巩固。