【曼恩斯特】公司在锂电涂布模头领域市占率持续提升

涂布模头为锂电生产核心零部件，对电池成品率、安全性、倍率性、容量等至关重要，技术壁垒较高。涂布是继制备正负极浆料完成后的的第一工序，是锂电池生产前段工序的核心环节，目的是将正负极浆料均匀地涂覆在铝箔和铜箔上，对锂电池的电池容量、内阻、循环寿命以及安全性等至关重要。涂布模头是涂布设备的“心脏”，直接决定涂布效果优劣，当模头的设计及生产未能匹配浆料特性时，正负极涂布将会出现U型形貌、反U型形貌、边缘鼓包等涂布面密度一致性差的结果，将直接影响电池成品性能。

涂布模头国产化率较低，竞争格局较好，盈利水平高。早期国内模头主要被国外企业垄断，包括日本三菱、日本松下、美国EDI等，国内企业产业化起步晚。根据GGII，2020年我国涂布模头市场中，日本松下、日本三菱份额较高，分别达到33%和30%，曼恩斯特、上川精密等内资企业市占率分别为21%和3%，整体国产化率不足30%。受益于模头行业较高技术壁垒及良好竞争格局，模头企业盈利能力显著优于其他锂电设备厂商。

公司率先打破进口垄断，近年来市占率持续提升。公司深耕行业十余年，对锂电池生产的涂布工艺以及电池浆料理解深刻，提供完整的涂布解决方案，产品面密度一致性、效率等核心指标全行业领先，凭借领先的技术能力、性价比优势以及高效的售后服务，率先打破模头被国际垄断的格局，在国内锂电涂布模头行业的市场份额不断提升。2019-2021年曼恩斯特锂电涂布模头市占率为分别为19%、21%和26%，本土企业行业连续三年排名第一，根据我们测算，2022年曼恩斯特在国产涂布模头领域市占率已提升至28.8%，龙头地位突出。

曼恩斯特的成长性来自两方面：1）国产替代趋势加深，国产模头龙头率先受益；2）下游应用领域横向拓展，打开成长空间。