服务器产业链

公司客户集中度远高于同行，主要得益于公司的产品策略，聚焦高盈利的订单，下游细分领域爆发时公司可通过挑单实现收入利润的快速爆发。19-20年公司前五大客户集中度较高，主要贡献为华为，思科中兴等亦有贡献，汽车电子主要客户为Conitnental、Bosch。

而从地区角度来看，我们观察到在18年之前海外占比持续提升，随后因华为单一大客户占比提升导致海外相对下降，21年随着华为大客户贡献下降，海外重回增长态势。得益于公司长期在海外的客户开拓，我们认为本轮随着海外服务器景气度持续向上，公司将成为最先受益品种。

服务器产业链上游主要为电子元件厂商及软件提供商，行业集中度高且主要被美、日、韩企业控制，如Intel、NVIDIA等；中游服务器厂商主要通过向上游供应商采购核心零部件，然后根据下游客户需求将完整服务器卖给下游客户；2012年之前，服务器下游主要客户为政府、银行等金融机构、电信及其他大型企业，之后以亚马逊、谷歌、阿里、腾讯为代表的云计算巨头成为服务器市场的主要增量。