通达快递竞争格局示意图（2023年 Q1）

我们认为极兔进入快递行业有着特殊历史环境：①拼多多快速发展可能会受到淘系快递垄断格局阻挠，有必要自建物流；②行业高增长，新玩家具备发展条件。

未来很难有快递新进入者：①存量快递成本够低，不排他，没有必要自建网络快递；反垄断政策下，电商企业不必担心淘系快递企业的排他性政策；目前通达系继续在为拼多多、抖音等电商平台提供服务；②行业增量减少，存量竞争带来的资金压力更大。2020和2021年，行业业务量分别增长198亿件和249亿件，每年的增量比中通的业务体量还大（中通2020/2021年业务量为170/223亿件）。即便如此，根据极兔进入中国市场起量也消耗了大量资金，而当行业增速放缓，每年仅100亿件左右增量的时候，烧出成规模的快递企业难度将成倍加大。随着行业规模的扩张，成本曲线持续放缓。在成本下降接近极限之后，企业会自发地将精力从成本的降低转化至收入的提升，即出现战略的转向。