2001-2007 年中国 GDP 变化

第二轮白酒牛市（2009-2012年）-政策刺激经济复苏，白酒量价齐升。牛市开启：次贷危机之后，受外需影响的中国经济增速快速回落，在此背景下，2008年11月中国政府推出“四万亿”财政刺激计划，大幅度提振市场信心，随后各地政府于2009年通过银行贷款的方式大量融资，固投、地产投资等计划推出，政商务消费需求重新升温，带动消费逐步回暖，白酒市场呈现出量价齐升的趋势–销量上：高收入叠加地方政府对当地酒企施压，各方资本加速进入推动产能不断扩容，2008-2012年白酒总产量由562.1万千升上涨至1136.7万千升，4年CAGR达19.0%，于2011年提前4年完成《中国酿酒产业“十二五”发展规划》中提出的于2015年总产量达960万千升的目标；价格上：届时三公消费占比较高，直接提价相对较易，以茅台为例，公司于2009年1月1日上调飞天出厂价（由438元/瓶上调至499元/瓶），随后通过每年定期提价，飞天的出厂价逐步提升至2012年9月的819元/瓶。批价上飞天/普五/国窖1573分别由660/582/540元/瓶（2009年年底）上涨至1875/940/880元/瓶。牛市结束：2012年宏观经济放缓，叠加年底“八项规定”出台，白酒需求呈现断崖式下跌，2013年多数白酒企业业绩普遍负增长（五粮液/泸州老窖/山西汾酒营收分别同比下滑9.1%/9.7%/6.0%），市场整体预期悲观导致白酒企业PE大幅下滑，第二轮白酒牛市终结，行业进入深度调整期。