2021 年电池片行业竞争格局

供需关系与竞争格局是决定产业链利润流向与分配的关键因素：我们认为，产业链内单一环节的供需关系是决定产业链总体利润流向的关键因素，而单一环节内部的竞争格局既会影响该环节获得利润的多少，也会影响利润在该环节内部的分配。

1）回顾2022年光伏产业链盈利情况：2022年初至2022年11月，硅料供应相对终端需求持续处于紧张状态，且相对其他环节，硅料的供给量最少，因此在全产业链内盈利能力最强。硅片环节紧邻硅料，硅料产出直接限制了硅片的产出，导致硅片供需也处于紧平衡的状态。且硅片环节格局较好，龙头硅片企业硅料保供较好、在下游议价能力较强，因而盈利能力仅次于硅料。电池环节由于格局较为分散，竞争较为激烈，前期在上游拿货与下游议价能力上弱于硅片环节，因此盈利能力弱于硅片。但随着硅料供应逐季度宽松，硅片供应相对需求逐渐充足，但大尺寸电池片由于产能相对较短，价格下跌幅度并不明显，利润得以留存，盈利能力逐渐提升。

2）回顾2023年上半年光伏产业链盈利情况：2022年11-12月，光伏组件需求转淡，且叠加电池片环节产能瓶颈，硅片环节供给量逐渐过剩、库存不断累积，率先进入激烈的价格竞争期，价格跌幅大于硅料价格跌幅。电池、组件环节由于产能相对较短、供需关系较好，盈利能力未受到太大影响。进入2023年3月，随着前期硅片库存逐渐出清、石英砂供需紧张亦开始显现，硅片供应逐渐紧张，盈利能力改善。但相比之下，电池供应多于硅片，累积库存造成盈利承压。但随着4月硅片环节开工率不断上升，在5月排产需求环比无增长的情况下，截止5月底硅片库存累积至15-16GW,由于前期电池库存已消耗，电池开工率仍维持高档、库存压力较小，因而硅片降价短期内让利电池片。

综上，我们认为，在2023年下半年硅料新增产能逐步释放、硅料价格下行的期间，供需环节相对较好、竞争格局较优的环节仍将获得较高的利润分配。