2020-2030年全球汽车软件规模（亿美元）

作为汽车电子Tier1，公司具备较强的机动性。汽车电子控制器涉及软硬件多环节，包括硬件制造、底层操作系统、中间件和上层控制算法等。我们认为公司的高素质研发团队和丰富产品矩阵可以为公司带来以下两点优势：

1）产品各环节质量有保证：高素质的研发人员使公司具备电子产品各环节的开发能力，满足客户对产品的各项性能要求；

2）根据客户需求灵活定制产品：智能化时代，汽车软件比以往更加重要，以座舱为例，未来座舱的车载信息娱乐系统是实现软件收费的窗口，主机厂可以通过丰富的上层应用软件实现增值服务。在主机厂希望把握自主权的背景下，Tier1仅需要提供硬件设计、底软开发和硬件制造服务，将应用层的主导权给到主机厂。因此公司可以针对能力不同的客户、客户不同的需求进行定制化的开发，有利于公司开扩更多客户，需要注意的是GlobalTier1往往很难满足客户的定制需求。

公司销售期间费用率明显高于同行。我们计算了公司与同行的德赛西威、华阳集团和科博达的销售期间费用率（包含研发费用率），公司的费用率明显更高，但呈现逐年下降态势，费用管理逐步向好。具体来看，2018-2022H1公司的费用率分别为38.16%、38.65%、29.45%、26.82%和27.95%，而其他三家公司的平均费用率分别为16.53%、17.31%、16.45%、16.73%和15.88%，除了营收规模还较小，我们分析公司期间费用率高于同行的主要原因还包括以下两点：

1）新产品和新定点多，重视技术预研：公司奉行平台化的发展战略，近几年不断研发各类顺应汽车E/EA升级趋势的域控制器产品，部分新产品与新的定点项目还未进入规模量产交付阶段，同时设立中央研究院进行前瞻性技术研究，因此导致研发费用率高于同行；

2）员工平均薪酬高于同行：公司坚持技术领先的发展战略，重视汽车电子相关人才的招聘工作，多方面因素使得公司的员工平均薪酬领先同行，根据Wind，2018-2020年公司人均薪酬为28.1万元、29.72万元和27.14万元，同行公司的平均人均薪酬为13.53万元、15.04万元和16.7万元。