2021Q1-2022Q1 招商银行/蚂蚁基金/天天基金权益基金保有量及市占率

财富管理驱动业绩高增，互联网零售龙头强者愈强，建议关注东方财富。市场大幅波动下，东方财富各项业绩仍实现稳健增长，证券经纪、两融市占率提升带动收入提升；

公司围绕高粘性用户打造财富管理生态圈，在财富管理领域展现高流量、低成本、优质服务三大天然核心优势，且公司零售证券和基金代销业务持续演绎高成长性，未来在基金产品创设、投资顾问、客户资产配置方面将有大幅提升。

行业集中度不断提升，龙头优势显著，建议关注中信证券和中金公司。头部券商综合能力及资金运用效率均具有显著优势，当前估值较低且长期阿尔法优势明显，建议关注中信证券和中金公司（港股）。

头部券商具有较强的综合能力：1）财富管理转型加速，头部券商高净值客户优势显著：证券行业大力推动财富管理转型，证券市场用户数量持续增长，中信证券、中金公司等头部券商高净值用户数量增长较快。经纪业务仍为券商主要收入来源，头部券商（中信证券、中金公司）资管业务面对权益市场景气度下滑表现相对坚挺。2）全面注册制稳步推进，投行业务集中度保持较高水平，龙头券商优势明显：2022Q1，IPO规模CR5为63%，自2018年以来，行业集中度（IPO募资额集中度）保持高集中度，均处于50%以上。投行业务作为券商重要的客户入口，头部券商优势突出，以其出色的投行业务能力占据大部分市场份额，获取大部分业务收入，行业龙头地位稳固，且头部券商IPO由专业化迈入综合化，综合服务能力越来越强。