2021 年中国显示面板行业集中度较高

核心假设：（1）OLED中间体方面，由于市场可提供厂家较多，公司OLED来自中间体材料收入预计将保持每年10%的稳健增长；（2）OLED终端材料方面，公司目前主要营收来自RedPrime材料，公司RedPrime材料可以实现较好国产替代。未来伴随京东方、华星光电等客户OLED产线逐步完成爬坡、产能逐步放量，公司来自OLED终端材料的营收将获得较快增长。

盈利预测：基于以上假设，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4.81/7.18/10.27亿元，毛利率分别为69.8%/68.1%/66.1%。

估值分析：公司是国内OLED有机发光材料龙头，致力于为OLED面板生产企业提供高品质专利产品及技术支持，实现了我国在OLED终端材料领域从0到1的突破。公司RedPrime材料持续升级迭代并已量产供应，GreenHost材料已完成小批量订单交付，另有RedHost、GreenPrime、BluePrime等OLED有机发光材料在客户端进行验证。我们预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.77/2.79/3.70亿元，对应EPS分别为0.44/0.69/0.92元/股，当前股价对应的PE分别为44.1/28.0/21.1倍。相比可比公司业务多元化，莱特光电专注于生产高壁垒OLED发光材料，OLED发光材料业务占比相对较高。考虑面板厂商在OLED产能建设方面持续加大投入，公司深度绑定京东方、华星光电等大客户，且自身产能扩张速度加快，未来收入有望持续高增，公司估值相对可比公司较高，首次覆盖，给予“买入”评级。