中国人寿：代理人规模

根据我们的计算，1H22的NBV价值率同比下降幅度为4.7ppts，其中个险价值率同比减少7.0ppts，其他渠道价值率同比增加4.3ppts。我们认为整体价值率和个险价值率的下滑是由于产品结构的回归常态，1H22对比去年同期所销售的储蓄型产品占比更高。受到1Q21重疾险炒停销售的推动，1H21的业务中保障型产品的占比高于历年同期，所以推高了1H21的价值率。考虑到2Q21后储蓄型产品的占比已恢复常态，下半年产品结构的同比改变预计有限，我们认为中国人寿的NBV价值率将会在 2H2 2企稳。