2020-2025E 全球主轴市场规模测算

我们预计，2022-2025年含锻造主轴的全球铸件市场规模有望保持稳定增长。据我们测算，2025年全球铸件需求（含主轴）有望达到212万吨，2022-2025年CAGR为3.43%，市场规模有望达到283亿元，2022-2025年CAGR为6.01%，市场规模稳步扩张。

铸造主轴新增量为风电铸件行业市场规模增长提供主要贡献，主轴格局重塑，铸件领军企业有望入局。由于铸造主轴工艺与其余铸造部件的共通性较高，因此具备较强铸造能力的老牌铸造企业具备先发优势，均有望入局铸造主轴竞争。

1）行业规模有望稳步增长或甚至高于国内风电装机量增速的，据我们测算，以下环节22-25年CAGR增速由大到小依次为：轴承滚子>轴承>法兰>塔筒及桩基>铸件（含主轴）>6%；

4）相关环节内具备较高竞争壁垒的标的：塔筒–基地布局优势/产能规模优势；桩基–码头资源优势/产能规模优势；轴承滚子–先发优势（产能稀缺）/规模优势/工艺壁垒；轴承–生产设备（感应淬火设备）/研发人员稀缺/工艺能力；法兰/铸件–大兆瓦产能/工艺；

5）由于后续海风装机量增速或显著高于陆风，因此海风业务占比较高的标的或存在更大的营收及业绩增长潜力。