2022 年国内塔筒桩基行业竞争格局（%）

风机塔架行业竞争格局分散，龙头掌握资源积极扩产。风机塔筒是风电机组和基础环间的连接构件，传递上部数百吨重的风机重量，是实现风电机组维护、输变电等功能所需重要部件。塔筒在风机零部件总成本中占比最高。相对于风电产业链中其他环节，塔筒、桩基行业格局较为分散，原因是传统风机塔筒制造技术难度不高，运输半径受到限制，竞争者较多。

风机塔架需求旺盛，市场份额向头部企业集中。行业领先企业分别为天顺风能、泰胜风能、大金重工、天能重工和海力风电。根据我们的测算，2022年CR5市场占有率约为49%，公司市场份额约12%；行业领先企业在产能布局、规模效应、品牌影响力等方面具有一定优势，我们预计未来CR5市占率有望进一步提升。陆风机组塔筒企业众多，早期小功率机型竞争激烈；新兴的大功率海上风机塔筒桩基技术难度高于陆上风机塔筒，价值量和盈利性也较高。海风高景气背景下，海风塔筒桩基需求增长显著；公司由陆上风电塔架业务起家，继而开拓海上风电业务，在江苏盐城、辽宁大连、山东东营和广东汕尾地区匹配码头资源；公司战略逐渐向海外市场拓展，有望抓住此次行业需求增长和市场优化整合的契机，推进“两海战略”，提升市占规模。

海风产能扩张，产品结构优化。2021年，受益于海风项目抢装潮，海上风电塔筒桩基等产品出货大幅增加，以海上业务为主的海力风电塔架营收跃居行业第一。2022年度，受疫情和海风抢装潮结束影响，市场需求阶段性不足，海风项目建设明显减缓，大部分公司塔筒等产品营收有所下降。公司风机塔架业务营收35.96亿元，同比增长1.81%，收入规模处于行业可比公司平均水平。2023年，随着公司山东东营基地逐步建成和海工基地的技改项目进行，海风装备产能有望达到50万吨，公司产品向海风产品占比更高的结构优化。高毛利的海风塔架产能扩张将带动营收规模进一步增长。

风机塔筒行业主要公司的综合毛利率基本在15%-30%。2017年以来，公司毛利率均高于同行业公司平均毛利率，主要原因是电站运营业务占比不断提升，贡献了稳定且远高于塔筒等风电设备制造的利润率，提升了公司的盈利能力。2023年以来，行业销售毛利率普遍有所修复，主要原因有：需求改善的同时原材料价格回落，出货量同比增长，成本压力缓和；受益于良好的风资源，持有风力发电业务的公司发电量提升，且公司电站业务扩张迅速，毛利增幅最为显著。