2021-2023E 光伏玻璃供需（万 t/d）

受短期供需影响，价格波动较大。20H1受疫情影响，需求端有所下滑，光伏玻璃价格略有走低。20 H2 光伏玻璃大幅上涨，我们判断一是由于光伏玻璃从规划到投产约12-18个月，因此2018年光伏压延玻璃限制政策导致20年新增供给有限；二是由于20 H2 光伏抢装潮导致需求集中释放，拉动行业库存快速下降。进入到21年，一方面供给端新增产能开始逐渐释放产量，另一方面21H1为需求淡季，且晶硅价格大幅上涨导致组件厂商装机意愿下降，光伏玻璃需求端有所减弱，导致光伏玻璃库存开始增加，价格也从年初约42元 /m2 回落至8月末约22.5元/ m。

21年9月开始，随着部分招标项目的推进，需求阶段性回暖，价格有所反弹，10月末达到阶段性高点约30元/ m。21年11月后，随着需求有所减弱，库存快速上升，价格回落至目前25元/ m。

预计22年价格维持中低位波动，阶段性或存在向上弹性。在行业大幅扩产下，我们认为2022年光伏玻璃行业仍将处于供需偏宽松的格局，价格或维持中低位波动。目前行业价格处于周期底部区间，对于供给端，从投资意愿和投资能力来看，我们判断实际落地产能规模及节奏或慢于规划，考虑到部分小窑炉的退出，我们预计实际有效产能或低于预期；

对于需求端，光伏装机需求或持续向好，同时BIPV亦有望贡献增量，光伏玻璃需求存在超预期可能，不排除阶段性行业供需错配的情况下，价格有向上弹性。