全球黄金供给（吨）

黄金需求端受投资需求影响较大，2022年黄金需求创2011年来新高升至4741吨同比增长18%，主要受央行购金提振。黄金需求波动过往主要受ETF和金条金币等投资需求变化影响较大，而金饰需求和科技用金需求则较为稳定，这也赋予了黄金较强的金融属性。2022年金饰需求2189.8吨同比-2%，科技用金需求308.5吨同比-7%，金条和金币需求1217.1吨同比+2%，ETFs及类似产品需求-110.4吨维持负值但净卖出量同比-41.6%。近年来，央行购金也成为了重要的需求变动影响因素。2022年全球央行购金量累计达到1136吨，创55年以来纪录新高，贡献了黄金年需求增量的94%。

黄金供需缺口和价格相关性低。区别于传统商品，黄金供需缺口和价格相关性较低，甚至呈现出供需缺口越大，需求越紧俏，价格涨幅越小的情况。这可能主要反映出了高价格对需求的抑制作用。黄金供需、价格的逻辑关系可能在于，利率变动影响黄金价格，黄金价格影响需求，而由于供给刚性，供需缺口主要受需求影响。