焦的下游应用场景

负极材料与石墨电极为焦的主要下游应用。负极材料与石墨电极使用原材料较为相近，均为低硫石油焦与针状焦（预焙阳极也会使用部分低硫石油焦，但大多数含硫量高于负极材料，两者重合度不高）。具体来看，低端负极产品以低硫石油焦为原材料，高端产品则使用针状焦，中端产品两者混用；普通功率石墨电极以低硫石油焦为原料，高功率石墨电极需混用低硫石油焦和针状焦，超高功率石墨电极则仅使用针状焦。

短期看，由于新原料导入周期较长，短期低硫石油焦或出现供应紧张。由于东北低硫石油焦性能较优，负极企业之前主要使用东北地区低硫石油焦。然而自21年以来负极需求激增，而低硫石油焦作为炼化副产品，供给刚性，导致供需失衡，21年下半年以来，低硫石油焦价格显著提升。虽然石油焦价格8月以来有所回调，但我们认为负极材料对低硫石油焦需求依然旺盛，而负极企业测试、开发新供应商一般需要1年左右时间，因此短期内低硫石油焦有效供应量难以拓展，供需可能持续偏紧，价格可能维持高位。