我国办公文具市场规模及占比

文具：短期疫情+双减扰动，精品化、线上化为主要趋势。2021年“双减”政策出台冲击文具需求，2022年疫情反复扰动线下渠道，经销商经营信心受损，文具龙头持续通过产品结构升级对冲负面影响（晨光精品文创和儿美产品表现较好），满足消费者日益丰富的需求场景，通过突围中高端市场进一步提升市场份额。此外，疫情加速文具行业线上发展，线上渠道成为我国文具渗透率提升的重要动力。

晨光股份：看好传统核心疫后恢复稳增，产品结构升级，渠道壁垒深厚。由于公司书写工具生产基地位于上海，上半年受疫情影响较大，Q3以来书写工具需求缓慢恢复、儿美等增长态势良好，根据我们测算，2022Q3公司传统核心业务（含晨光科技及安硕）实现收入约25亿元（同比+5%+），净利率14%+（同比-3pct+），主要系高毛利产品延续下滑且规模效应未充分显现。产品方面，公司积极优化结构，持续扩展学生文具、办公文具品类，且9月晨光体育用品上市，覆盖篮球、足球、排球、羽毛球、乒乓球五大品类，有望贡献增量；渠道方面，2022Q3晨光科技收入2.26亿元（同比+36.3%），主要系爆品推广、优化交付及各电商平台融合、引流效果显著。伴随疫情政策宽松，我们预计公司传统零售重回年化10%-15%增长，且低基数下有望增长超预期。