107 中央空调各品牌市占率变化

美的楼宇科技各业务板块可对标的海外龙头营收、净利及估值如下表，从收入端及业绩端增长情况来看，大金、奥的斯、江森自控等海外龙头业务发展较为成熟，为美的楼宇科技未来业务发展空间提供了较好的指引。从估值角度来看，各海外龙头估值水平均位于20x以上，显著高于美的集团整体估值水平。因此，美的楼宇科技2B端业务长期的高成长能力也将提升美的集团整体估值水平。

最后，对于美的集团整体而言，B端业务还处于早期发展阶段，我们并不预期每项业务均能成长为第二、第三曲线，但依托于美的集团多年积累的制造业平台资源和经验，我们对其报以高成功率预期。

绝对估值：公司现金流稳定且经营稳健，我们对公司采用DCF法估值，名义长期增长率假设2%，无风险利率为3.1%，风险溢价为7%，Beta为1.17，WACC计算为9.2%，得到公司DCF估值为86元/股，对应22年19倍PE。