乳制品行业规模（亿元）

调价有助于降低渠道库存：由于需求疲弱，调味品经销商的库存普遍偏高。此次提价可将渠道库存向下游转移，通过抢占二批商的仓储，缓解渠道库存压力。我们认为此次海天提价大概率可以成功，预计提价之后公司会出台相应促销政策以平滑终端需求，让价格软着陆。

21Q4受调味品涨价影响，调味品企业收入利润出现一定改善。但由于22Q1原材料成本价格仍处于高位，尤其是大豆价格继续上涨，且疫情出现反复影响餐饮等消费场景，导致22Q1调味品企业收入利润的改善并不明显。若后续疫情缓解，原材料价格有所下降，预计调味品公司业绩能有较大改善。

疫情催化下健康意识提升，短期乳品行业景气度延续。2021年乳品行业规模为6388亿元，同比提升6.18%。2015年以来，乳制品行业增势趋缓，2015-2021年CAGR为4.53%。根据欧睿预测，乳制品行业将维持增速放缓态势，2022-2026年CAGR为4.44%。短期来看，受益于后疫情时代消费者健康意识的增强，乳制品行业需求提升。其中2021年我国居民人均奶类消费量达14.4千克，同比增加10.6%，涨幅较2015年以来明显提升。