2019 年中国碳酸饮料市场竞争格局

盈利端：供需回归均衡，利润中枢逐步趋稳。2016年二片罐行业产能开始过剩，单价大幅下降致使盈利中枢下移，经过数年兼并整合，行业供需格局持续好转。

根据奥瑞金评级报告，2020年中国二片罐总产能超过600亿罐，需求量约520亿罐，产能利用率超过80%，考虑到下游啤酒、可乐消费存在淡旺季，而金属包装设计产能锚定客户旺季需求，因此二片罐行业基本恢复到供需均衡状态。二片罐直接材料（主要是铝材）成本占比约90%，供需均衡状态下，铝价成为决定二片罐利润率的关键因素。由于铝价大幅波动&行业供需向好，下游啤酒大客户调价周期由年度转变为季度，二片罐生产商成本传导更顺畅，毛利率逐步趋稳。值得注意的是，宝钢包装毛利率持续高于奥瑞金和嘉美包装，主要系公司成本把控能力强（体现为技术创新减少产品耗材和高产能利用率摊销固定成本）。

波尔公司是世界领先的金属铝包装供应商，总部位于美国科罗拉多州，在北美、南美、欧洲、亚太等地广泛布局生产基地，公司通过降本提价、开发新品以及战略收购等手段推动公司业绩稳步增长。此外，公司还为政府和商业客户提供航空航天技术和服务。2005-2022年，公司收入从57.51亿美元增长至153.49亿美元，CAGR为5.94%，其中金属包装板块贡献超90%的收入；同期利润从2.72亿美元增长至7.19亿美元，CAGR为5.88%，收入和利润年化复合增速相当。