我国狂犬疫苗历年批签发量（万支）

被动制剂治标不治本，预防首选仍是疫苗。吸附破伤风疫苗较被动免疫制剂保护作用更长久且过敏率低（破伤风疫苗保护期为5-10年，被动免疫制剂保护期只有10-28天；破伤风抗毒素过敏性较高）。因此，仅接种被动制剂仍有可能感染破伤风，只有疫苗长久保护才能杜绝破伤风发生。

政策将改变破伤风预防市场结构，疫苗预防必将成为主流方式。2019年，国家卫健委颁布《非新生儿破伤风治疗规范（2019年版）》，规定仅对于非全程免疫（全程接种为至少注射3针TTCV）或免疫史不详的患者在出现不洁伤口或污染伤口的情况下，需接种被动免疫制剂且需同时全程免疫接种主动免疫制剂（现仅有破伤风疫苗），其他情况下只需接种主动免疫制剂。

三大渠道支撑约30亿市场。考虑到犬伤患者需要在犬伤门诊注射狂犬疫苗，将犬伤患者独立于普通外伤患者进行市场规模测算。因此，破伤风疫苗的市场测算主要包括三类：犬伤患者市场、普通外伤患者市场以及血液制品公司市场。预计

我国2017-2020年狂犬疫苗批签发量为8017.4/6577.7/5883.2/7860.4万支，保守来算，以5针法的接种程序，2020年对应狂犬疫苗接种人数为1572万人。

当前犬伤市场主要为III级暴露犬伤患者接种破伤风疫苗居多，未来将逐步向II级犬伤患者推广。据公司招股说明书，狂犬暴露者中III级暴露占55.8%，我们按照1572万狂苗接种者计算，约875万III级暴露者，675万II级暴露者。根据1针的接种程序，以均价180元的单价（根据公开中标数据，2021年公司破伤风疫苗中标价基本维持在180元以上），在乐观/中性/保守预计下吸附破伤风疫苗远期每年的市场规模分别在8.8/7.4/6.1亿元。