2010-2020 年全球及中国国内奢侈品销售规模增速（%）

我们认为，当前高线城市消费生态已经度过了经济发展早期会出现的普遍消费升级的过程，转而步入下一阶段的消费分化。近年来虽然我国居民收入分配的不平等有所减弱，但财富分配的差异进一步扩大，据世界银行数据，2021年我国前1%人群占据的财富份额超过30%，前10%人群占据的财富份额达68%。

疫情下海外高端消费回流，本土奢侈品市场火热。据贝恩及前瞻产业研究院数据，2020年4月中国奢侈品市场出现快速回暖，并于全年估算实现48%的增长（全球奢侈品市场当年估算出现20%+下滑），明显好于全球奢侈品市场表现。

从具体品牌在中国/亚太区的表现也可以看到，疫情后奢侈品消费反弹迅速。国际奢侈品品牌在亚太/亚洲地区（除日本以外）销售在2017-2019年增速在10%~35%之间，2020年初期销售因新冠疫情受到影响（但仍好于优衣库等快消平价品牌），2021年迅速反弹回升，年销售同比增长在40%~50%之间。