我国卫生巾市场规模和增速

卫生巾：需求细分化贡献行业增长，把握电商及新零售渠道崛起机遇。我国卫生巾市场渗透率接近饱和，消费升级&女性护理意识增强推动单价提升。渠道方面，由于消费者注重及时性和方便性，因此线下渠道占据主流，但电商模式普及促使女性由按月购买向批量囤货转型，2016-2021年卫生巾线上渠道占比从12.0%快速提升至27.0%，因此把握电商和新零售渠道的龙头品牌更易实现弯道超车。

百亚股份：核心区域夯实龙头地位，非核心省份保持高增。Q3公司川渝/云贵陕核心地区在疫情影响下增速稳健。截至Q3末，公司在川渝位列第一名，云贵陕位列第二，本土品牌核心地位凸显，Q4重庆疫情对线下门店影响更为明显，公司依托O2O预计对冲部分影响。此外，公司在外围省份维持较快增长，并进一步缩小与头部品牌的差距，市占率快速提升。

电商改革成效显著，产品结构优化升级。公司电商改革稳步推进，组织团队积极调整，目前线上渠道结构优化、新零售占比不断提升。Q3电商渠道高增，双十一自由点品牌在天猫、抖音排名前三，在抖音/唯品会分别同比增长400%+/100%+，渠道改革成效显著。此外，公司持续优化产品结构，有机纯棉、安睡裤、敏感肌等高毛利产品带动公司盈利向上。