2015-2024E 月饼行业市场规模及增速

月饼市场规模稳步提升。根据公司招股书披露，受益于礼品及节令的双重属性，月饼的市场规模由2015年131.8亿增长至2019年196.7亿，CAGR达10.5%。随着月饼产品的不断创新，预计月饼市场规模在2024年有望增长至263.2亿，2020-24年CAGR预计为6%。

公司业务主要分为直营和经销两种销售模式。其中，直营模式包括零售、电商及商超，而经销模式则包含普通经销、线上经销、高速经销和连锁加盟。从历史表现来看，公司直营收入占比约65%，经销收入占比约35%，渠道结构稳定。

精准把握渠道趋势变革。从历史复盘来看，公司渠道运营经历了大流通时代，连锁门店时代，电商时代，直至目前全渠道的四个阶段。公司精准抓住渠道变革的每一节点，成为公司不同发展阶段的成长驱动力。譬如公司2009年开始布局电商渠道，充分享受电商时代的发展红利，为公司目前核心渠道之一。