【英科再生】公司已实现塑料循环利用全产业链业务

2022复盘：需求端较为疲软，但产能扩张显著。2022年前三季度公司收入业绩增速略显疲软，主要系疫情扰动、原材料价格扰动，产品销售略低于预期等因素。站在当前时点看，β层面：（1）2023年消费需求复苏可期，PS框条销量有望至少恢复至2021年水平；（2）2022年底欧盟碳关税、碳交易市场改革方案落地，双碳势不可挡。α层面：（1）马来西亚5万吨rPET已投产，2023年将进入产能快速爬坡期；（2）10万吨/年多品类项目（主要为rPET），越南成品框项目等有序推进。

（1）PET：马来西亚5万吨rPET项目已于2022H1投产，当前仍处产能爬坡阶段，我们假设2022-2024年产能利用率为70%、80%、95%，PET粒子单位售价约1100美金/吨。此外，10万吨多品类项目亦在推进中，参考产能进度我们假设该项目将于2023年底投产，2023-2024年产能利用率分别为10%、50%。综合考虑下公司PET相关业务营业收入可达1.08、2.92、6.51亿元。预计PET业务毛利率为20%。