硅片产能近两年每年扩产 120GW 左右，较为平稳

年产1万吨的多晶硅料产能通常对应多晶还原炉数量约为22台，即需要匹配22台电源，单台含税价格约80万元，1万吨新扩产的多晶硅料产能对应电源总价值量1760万元左右。年产1GW的硅片产能通常对应单晶生长炉数量为80台，即需要匹配80台电源，单台含税价格约5万元，1GW新扩产的硅片产能对应电源总价值量400万元左右。

公司多晶硅还原电源和单晶拉棒电源目前已处于成熟发展期，电池片用扩散烧结、镀膜电源正处于国产替代前夕的培育阶段，我们认为，若公司成功实现电池片环节电源的国产替代，将成为行业内非常罕见的跨越光伏三环节的光伏设备厂商，将有效平滑光伏扩产的周期性波动。

进入2024年，我们预计，HJT和TOPCon新电池片技术将进入降本带动产能高速扩张时期，届时公司产品成熟度也将提高，国产替代趋势更加明确，有望充分享受电池片企业高速扩张红利。

2020年，公司半导体等电子材料行业营收占比约为10%，2019年占比约为27%，2020年受下游LED扩产停滞影响，营收占比下滑，但2021年随着Mini LED和Micro LED产业的发展，订单呈现高速增长。

公司通过为中微半导体MOCVD设备提供可编程直流电源介入半导体行业，是国内为数较少的能够生产该类电源产品的供应商，依托公司在工业电源领域的深厚积累和较强的技术实力，近两年，公司在半导体及电子材料领域电源产品的研发、生产和销售种类和规模持续扩张。