稀土产业链——以钕铁硼永磁为例

稀土产业链上游为开采，中游为冶炼分离，下游为精深加工。稀土矿开采和冶炼分离是整个稀土产业链上中游环节，开采和冶炼分离指标均为配额制，拥有指标的企业具有较强行业壁垒，尤其是在稀土价格持续居高情形下，盈利能力大幅增强；钕铁硼永磁材料属于下游精深加工环节，受益于终端应用的持续爆发，需求有望持续增长。整个产业链终端应用包括风力发电、新能源汽车、变频空调、节能电梯和工业电机等，尤其是新能源汽车和工业电机等的快速增长，持续带动产业高景气。重要的是，我国具备完整的稀土工业体系，尤其是具备较强的分离技术，为产业发展提供有力支撑。

全球稀土资源供给较为集中。从资源端分布来看，根据USGS数据，全球稀土资源总量为1.2亿吨，其中中国4400万吨，占比达到35%；越南探明储量2200万吨，占比18%；巴西和俄罗斯探明储量均为2100万吨，占比17%；总体资源储量分布较为集中，CR4占比达到87%。从产量分布来看，2021年全球稀土产量为28万吨，其中中国为最大的稀土生产国，产量为16.8万吨占比达到60%，美国/缅甸/澳大利亚产量分别为4.3/2.6/2.2万吨，占比分别为15%/9%/8%，合计占2021年全球稀土产量的92.50%。所以无论从储量还是产量来看，稀土的供给都较为集中，尤其是中国由于其较强的分离能力，产量占比远超其他国家。