2015-2017空调行业库存水平（万台）

①2016H1主动去库存：据苏宁空调白皮书，2015年底空调行业库存达4000万台，接近2015年行业内销量的2/3，2016H1产业主动去库存，然而彼时空调行业需求仍不理想，据前瞻产业研究院，至2016年中库存下降至约3000万台，但代价是2016H1空调行业出货大幅下挫。

②2016炎夏被动去库存：2016年炎夏促成了空调零售景气，零售端6月起率先转正高增，7月内销出货亦同比转正，但生产端并未转向积极，截至2016年底空调库存降至2000万台以下。

③2016地产也在好转：除了库存周期与炎夏外，2016年另一个驱动行业基本面的因素——地产也发生积极变化，2015年底中央经济工作会议确立2016年作为地产去库存年，开年政策端就给予了较大幅度支持，包括不限于降低首付比例、降低交易税费等，全年商品房销售面积与住宅竣工面积均出现改善。

④2017年开年补库：2016地产高增长带来了2017开年空调良好的终端需求，据奥维云网，17Q1空调零售量YOY+55%，产业转向主动加库存。同时由于2016H1内销出货的超低基数，2017H1内销出货增速超60%。