当前巴氏奶市场增速快于 UHT 奶

随着居民收入水平提高 ，人们对于更健康的鲜奶的需求推动低温奶市场快速增长 ，从增速绝对值来看，2015~2020年低温鲜奶CAGR达10%，与之相比常温白奶仅3%。

1） 从奶源到冷链进行供应链建设 。从低温奶的工艺出发，低温鲜奶从产出到消费的全过程都必须保持在0-6℃的冷链中。由于保质期较短，低温奶的运输半径小，一般在350-500km内，需要上游牧场和终端销售市场在空间上保持一致而无法实现产销分离。因此，低温鲜奶增长的前提条件在于供应链建设，即如何控制贴近市场的奶源，并获得高效的冷链体系支撑鲜奶销售。

2）通过借助新兴渠道和现代渠道，错开传统常温奶强势渠道。常温奶以传统渠道（超市、便利店、夫妻店）占大多数，伊利、蒙牛两大龙头在此深耕多年，具备绝对的优势。

而低温鲜奶以现代渠道为主，送奶入户渠道占比达27%，电商平台占比16%，与常温奶在渠道上形成了显著分化。另一方面，生鲜电商兴起，通过与生鲜电商的合作，低温鲜奶有望实现在城市中的快速渗透。我们认为虽然由于冷链成本更高带来运输成本和渠道费用的劣势，然而由于低温鲜奶渠道结构上更多的依赖送奶入户、电商平台、生鲜超市和大卖场（合计占比63%），借助现代物流和外卖配送的方式完成“最后一公里”的配送，实现消费者触达，而无需像常温奶过度依赖终端网点的密集铺设，因此在终端网点成本上具备优势。后续随着冷链成本进一步下降，低终端网点投入有望构成低温鲜奶的发展契机。