中国连锁酒店规模及连锁化率，2016-2021

我们预计2022年酒店数量及客房规模将继续下滑，2023年随加盟商信心逐步恢复，行业总新增供给有望温和地止跌回升，新进入者将更青睐头部的连锁品牌，行业集中度稳中向上。供需改善使得龙头在恢复阶段享有更高的收入、业绩弹性。

未来龙头有望实现高质量扩张。22年行业磨底之期，锦江/华住/首旅1-3Q22分别实现净开638/579/-28家。截至3Q22，锦江/华住/首旅门店数量达11251/8402/5888家，储备店数量达4093/2313/2046家。长期来看，行业景气回暖，加盟商信心修复或将支撑酒管公司持续扩张。另一方面，我国中高端和全服务酒店市场仍处于蓝海，本土龙头过去2-3年通过投资并购，已逐步填补高端品牌空白，未来有望通过精准把握本土化需求，完善团队和运营体系，逐步开启对高端市场的整合，再添成长曲线。

21年以来，酒店龙头注重内功提升，组织层面整合升级，打磨品牌和产品，布局流量生态，并提升精细化运营能力为复苏阶段蓄势储能。