全球铜表观库存（万吨）

①宏观方面：周内加息预期小幅升温，3月加息25BP为大概率事件，美元指数表现平稳；②库存端：本周全球铜库存（国内社库（含SHFE）+保税+LME+COMEX交易所）为58.6万吨，较上周累库0.95万吨。其中国内社会库存减少0.62万吨，保税区增加1.16万吨，LME库存增加0.68万吨，COMEX铜减少0.27万吨，上期所库存减少1.15万吨；③供给端：目前海外不少国家精铜供应都受到了干扰，第一量子上周宣布暂停其Cobre铜矿运营，理由是巴拿马海事管理局（AMP）拒绝允许该矿港口的铜精矿出口，本周代理律师表示有望在不到两周时间内就该铜矿运营达成协议。印尼2月山体滑坡造成自由港旗下Grasberg铜矿采矿和矿物加工活动被迫暂停，目前已回复运营，该矿山2022年产量为74.8万吨；④需求端：2月国内需求修复表现较好，制造业PMI超预期录得52.6%，创2012年4月以来新高；据SMM调研，2023年2月电线电缆企业开工率为71.27%，环比大涨22.70p Ct ，同比增长11.52pct，预计3月开工率将升至78.19%，终端电网多数订单将于4-5月份陆续交货，3月配网新订单较少，但部分去年因疫情积压项目仍将带来一定增量；本周精铜杆开工率提升3.5pct至62.1%；海外方面，美国2月PMI略不及预期录得47.7%，虽为近六个月来首次反弹但仍处于收缩区间；向后看，内需修复有望支撑铜价韧性，周内美联储加息预期继续小幅升温，宏观不确定因素下警惕铜价短期波动。