2021 年国网智能电表中标格局保持相对稳定

格局分散且稳定，电表企业订单高增。2021年国网智能电表前五中标人（按金额）分别为三星医疗、威胜集团、华立科技、东方威思顿、林洋能源，份额分别为3.9%/3.8%/3.6%/3.6%/3.5%，CR5为18.4%、CR10为34.1%，近十年CR5维持15-20%水平，格局分散且相对稳定。未来随着高配版物联表渗透率提升，集中度有望缓慢提升。随着国网电表招标金额高增，2021年主流电表企业订单普遍较快增长，考虑到电表招标项目交付周期平均在半年到一年，2022年订单交付有望加速，电表企业业绩支撑性较强。

2022年两网投资规划增速显著快于十三五，板块景气度高，疫情后投资有望加速，稳增长政策下全年投资存在超预期可能性，其中南网5月25日已新追加100亿投资。同时，新型电力系统驱动投资结构优化，新技术应用与设备升级有望提速，看好行业龙头以及超预期细分赛道，包括非晶变（双碳下配电变节能改造加速，新标准驱动非晶渗透率提升）、南网（投资增速高、新技术应用快）、新能源配套（电站配套电气设备需求加速）、特高压（新能源大基地配套外送通道加速，省间互联能力&区域外受电能力加强）、配网数字化（支撑分布式新能源接入，加快一二次融合、智能配用电等新技术应用）、电表（21年以来招标加速，订单逐步兑现）等方向。

1）投资提速+结构优化，配网数字化加速，且新能源并网配套电气设备需求高增，推荐国电南瑞、四方股份、思源电气