2020 年全球醋酸产能为 2,052 万吨

国内主要以煤炭为原料制取甲醇，海外主要以天然气为原料制取醋酸。国内醋酸龙头江苏索普和华鲁恒升等具备从煤制甲醇开始的一体化装置，整体成本相对稳定。海外醋酸企业以天然气为原料，主流的甲醇羰基合成工艺生产1吨醋酸需要约0.6吨甲醇，据金联创数据，生产1吨甲醇需要约800-1100立方米天然气，合计生产1吨醋酸需要消耗480-660立方米天然气，醋酸的成本直接与天然气价格强关联，预计欧洲天然气价格处于高位会进一步限制醋酸产能。

受益标的：【江苏索普】是国内醋酸行业龙头，具备以醋酸为核心的煤化工产业链，目前拥有醋酸产能120万吨/年，同时配套有30万吨/年醋酸乙酯生产能力。

欧洲地区醋酸乙烯多采用乙烯法制备，天然气供应紧张导致乙烯减产，可能将影响到欧洲地区醋酸乙烯的生产供应。醋酸乙烯（Vinyl Acetate）又称醋酸乙烯酯，主要用于生产聚醋酸乙烯（PVAc）、聚乙烯醇（PVA）、醋酸乙烯-乙烯共聚树脂( EVA)等，在纺织、化工、电子电气、建筑、医药等众多领域应用广泛。目前，醋酸乙烯的工业化生产方法主要为乙炔法和乙烯法。乙炔法包括电石乙炔法和天然气乙炔法。

电石乙炔法生产成本较高、能耗大、污染较为严重，在发达国家已被淘汰。由于我国煤炭资源丰富，石油、天然气储量相对不足，电石乙炔法是我国醋酸乙烯主要的生产方法。相比电石乙炔法，天然气乙炔法原料来源清洁、污染较小、原子利用率高、热能利用充分、副反应比较少，但投资成本高、生产难度较大，目前国内只有中国石化四川维尼纶厂采用该方法进行生产。而采用乙烯法生产的醋酸乙烯产品杂质较少，且原料清洁、蒸汽消耗低、工艺流程较短、设备腐蚀程度较轻，凭借环境友好及产品性能优良的特点，乙烯法已成为美国、欧洲等发达地区的主流市场工艺。

根据中国石化北京化工研究院统计数据，2020年西欧地区的醋酸乙烯产能约为50.5万吨/年，全球占比达6.48%，且主要采用乙烯法制备。欧洲地区广泛使用天然气制备醋酸及乙烯，俄乌冲突后，在能源价格上涨和天然气紧缺的背景下，欧洲醋酸供给受限且乙烯装置已逐步收缩产能：道达尔位于法国的25万吨/年乙烷裂解装置于2022上半年停工检修，Eni集团子公司Versalis计划于2022年内永久关停其在意大利的52.5万吨/年乙烷裂解装置。我们认为欧洲地区乙烯、醋酸等原材料供给端的收缩，可能会影响到该地区下游醋酸乙烯的生产供应。