【裕同科技】2021 年各上市公司烟标市占率排名

公司市占率自2016年的0.2%提升至2021年的2.6%。成长于竞争激烈的3C包装赛道，市场化服务能力强，生产效率更高，在烟标产品质量、设计、价格方面均具备明显优势，市占率快速提升，自2016年的0.2%提升至2021年的2.6%。

我们预计2021年烟标市场规模约为343亿元，2021-2025年CAGR为5%。具体来看，假设卷烟产量保持在4700万大箱附近；在卷烟升级促进利税增长的背景下，包装是体现烟溢价的重要部分，烟盒单价每年提价约5%，得出2021年烟标市场规模340亿元。

烟标净利率远超3C，公司致力于利润率更高的高端礼盒细分赛道，凭借生产效率有望持续提升市占率，获得超额利润率。烟标业务净利率整体较高，主营烟标的劲嘉股份、东风股份净利率均在20%+，超过公司当前10%左右的净利率水平。2017年12月和2018年3月相继收购武汉艾特20%和31%的股权，合计持股51%。武汉艾特拥有多年烟标设计及生产经验，在礼盒类烟包实力突出，并且有一定的现有客户资源，是四川中烟、云南中烟、安徽中烟、湖南中烟等的供应商，被并购以来收入稳步提升，协同效应逐渐显现，2021年收入规模5.3亿元，同比增加30%，净利率维持在15%-16%的高水平。公司的核心优势是包装自动化，通过自动化方式生产高端手工礼盒，有望获得超额利润率。