2021 年上半年深天马在全球车载领域内市场份额排名第一，达到 13.9%

公司目前正处于产业链地位由Tier2向Tier1大幅迈进的进程之中，因而随着高价值的Tier1订单的逐步放量，未来几年将是公司收入规模和毛利率空间边际增长最快的几年。具体而言，我们预计公司作为Tier2角色的核心器件定制业务未来几年有望持续稳定增长，其中2022年或实现较大涨幅主要系2021年受疫情影响公司整体收入基数较低。而通用器件分销收入规模将在车载屏显行业整体呈现多样化、高端化趋势下，预计业务规模将逐年下滑。而软件系统开发及屏幕总成制造业务将伴随公司南通工厂的逐步投产及Tier1订单的逐步放量，实现快速增长。

我们预计2022-2024年公司实现营业收入9.9/18.8/28.1亿元，实现净利润0.82/1.95/3.16亿元，对应EPS分为为1.02/2.44/3.95元/股，当前股价对应PE为58.05/24.27/14.98倍。采用PE估值法，参考A股其他智能驾驶赛道核心标的德赛西威、华阳集团、中科创达、上声电子等，给予2023年35倍PE，对应估值约为68.25亿，给予“买入-A”评级，6个月目标价84.95元/股。